4月15日，煤炭板塊領(lǐng)漲。截至發(fā)稿，安源煤業(yè)、山西焦煤、上海能源、遼寧能源、潞安環(huán)能等漲停，云維股份、新集能源漲幅超9%，鄭州煤電漲近8%。值得注意的是，安源煤業(yè)已連續3個(gè)交易日漲停。
消息面上，在海外油價(jià)及國內能化期貨上漲的催化下，煤炭股票再度領(lǐng)漲。煤炭作為傳統能源的代表為何具有不可替代的作用？在通脹背景下如何把握煤炭板塊投資機會(huì )？本文將重點(diǎn)分析以上問(wèn)題。
動(dòng)力煤現貨價(jià)格調整有望逐步穩定，二季度煤炭?jì)r(jià)格中樞依然處于高位。需求方面，二季度煤炭消費進(jìn)入傳統的淡季，沿海8省煤炭日耗同比下降，港口現貨價(jià)格有所回落，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力煤Q5500現貨平倉價(jià)4月6日為1295元/噸，相較于3月24日下降310元/噸，降幅達到19.3%。
預計二季度新增保供措施逐步落地，煤炭產(chǎn)量將逐步增加，二季度煤炭供需緊張格局將有所緩解，動(dòng)力煤價(jià)格有望進(jìn)入企穩階段，目前看價(jià)格中樞仍處在高位水平，一季度長(cháng)協(xié)價(jià)格均價(jià)超過(guò)720元/噸，仍高于去年同期590元/噸，大部分煤企一季度業(yè)績(jì)將實(shí)現較高增速同比增長(cháng)。此外，5月1日起執行基準價(jià)+浮動(dòng)價(jià)格675定價(jià)公式，預計二季度煤炭?jì)r(jià)格中樞仍將維持高位。目前海外局勢對能源沖擊的影響依然存在，短期內國內價(jià)格大幅下挫的空間有限。
上周晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)發(fā)布一季度業(yè)績(jì)預增預告，盤(pán)江股份發(fā)布一季度經(jīng)營(yíng)數據，煤企Q1業(yè)績(jì)同比大幅增長(cháng)。整體來(lái)看，煤炭企業(yè)Q1業(yè)績(jì)預計較亮，Q2動(dòng)力煤長(cháng)協(xié)價(jià)格難有回撤，焦煤長(cháng)協(xié)價(jià)格仍有上漲，Q2業(yè)績(jì)預計繼續在高位。近期煤企陸續發(fā)布2021年年報，高分紅、高股息趨勢明顯，煤炭行業(yè)中長(cháng)期有望保持高位且無(wú)需大規模資本支出，持續高回報投資者將成為行業(yè)一大特征。
我國仍將立足于煤為主的基本國情，傳統能源退出速度不會(huì )過(guò)快，煤炭?jì)r(jià)格中樞抬升有助于煤炭企業(yè)業(yè)績(jì)穩定釋放和估值修復。此外，我國的動(dòng)力煤、焦煤和焦炭?jì)r(jià)格都是全球價(jià)格洼地，價(jià)格倒掛會(huì )顯著(zhù)影響我國煤炭進(jìn)口數量，甚至部分品種加工出成品后存在出口套利空間，均將對我國煤價(jià)形成強支撐。
目前可布局行業(yè)龍頭及能源轉型估值提升的機會(huì )
煤炭股目前普遍4-6倍估值，在稀缺資源的估值體系下仍處于低估區域。低估值、業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性高，依然是板塊上漲的核心基礎，近期的市場(chǎng)風(fēng)格和情緒也有助于板塊估值的提升。大漲過(guò)后，有哪些優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望走出周期呢？
中泰證券認為長(cháng)協(xié)占比高的公司業(yè)績(jì)增長(cháng)更穩健、市場(chǎng)煤占比高的公司估值更有吸引力，煤種優(yōu)勢大或者產(chǎn)量有增長(cháng)邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升的機會(huì )。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國神華、中煤能源、山煤國際、昊華能源、電投能源。冶金煤股建議關(guān)注：潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、山西焦化。無(wú)煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng )。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源、金能科技、中國旭陽(yáng)集團、開(kāi)灤股份、陜西黑貓。
開(kāi)源證券認為當前煤炭板塊仍具備較高配置價(jià)值，看好板塊行情。業(yè)績(jì)穩健且高分紅受益標的：兗礦能源、中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份；具有成長(cháng)性預期受益標的：山西焦煤、晉控煤業(yè)、盤(pán)江股份、淮北礦業(yè)；新產(chǎn)業(yè)轉型受益標的：電投能源、靖遠煤電、華陽(yáng)股份、山煤國際、金能科技、中國旭陽(yáng)集團(H股)；債務(wù)重組受益標的：永泰能源。
短期板塊波動(dòng)節奏依然跟隨海外油價(jià)預期的變化。預計后續疫情緩和及基建開(kāi)始發(fā)力后，煤炭需求還有新一輪脈沖改善；中期穩增長(cháng)、地產(chǎn)政策逐漸放松等政策預期也會(huì )支撐行業(yè)需求預期。按照目前的業(yè)績(jì)預期和估值水平，板塊依然有上漲催化劑，仍有望實(shí)現顯著(zhù)的超額收益。中信證券建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)確定性高的低估值公司：蘭花科創(chuàng )、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、電投能源。
